两天内，两个关键央行会议、一场国事访问，以及1500亿英镑的美国科技巨头对英国的投资，这周已经非常忙碌。美联储和英国央行的结果截然不同。美联储降息，并表示未来几个月将迅速继续降息。相比之下，英央行今天几乎没有降息的可能性，并且到今年年底降息的概率不到30%。
英国：因错误原因而成为特例
如果英国的利率保持不变，我们将成为G10中利率最高的国家，同时拥有G20中最高的通胀率之一。这并不是一个可羡慕的位置，尤其是当预算责任办公室准备在11月预算中下调其生产力预期，这将进一步增加公共财政的压力。
通胀忧虑加剧
尽管降息会给英国企业和消费者带来积极影响，但英央行可能会更加关注控制通胀，他们可能会坚持“渐进和谨慎”地降低利率的观点。上个月的消费者物价指数（CPI）符合预期，这表明英国的去通胀进程已经停滞。英央行无法忽视这一点，因为他们的唯一任务是管理价格稳定。
8月的CPI报告显示，价格增长保持在3.8%，对英央行而言令人担忧的是，价格上涨的范围非常广泛，上个月所有CPI类别均未出现下降。这在最近几个月一直如此，这表明价格增长的势头可能朝上。因而，英央行在利率方面需要保持警惕，因为货币政策的过早放松可能会激发英国经济更多的通胀压力。
利率期货市场仍然相信，从现在到2026年中期只会有一次降息。我们预计明天利率将保持不变，我们认为通胀背景意味着除了一些众所周知的鸽派成员，如丁格拉和拉姆斯登之外，大多数成员将投票维持利率不变。我们认为，疲软的劳动力市场和增长前景并不支持加息的呼声。
我们怀疑英央行会透露关于未来利率的太多信息。市场已经消除了11月再降息的前景，因此英央行在利率方面几乎没有什么能让市场感到意外的举动。
量化紧缩缩减
更重要的是市场将关注量化紧缩，市场预期英央行将把希望从其资产负债表上出售的国债数量从每年1000亿英镑减少到700亿英镑。这旨在减轻英国长期收益率的压力，而这些收益率已上升至近30年的高点。但减少量化紧缩并非没有风险。由于债券价格在近年来下跌，英央行资产负债表上的债券价值已在减少，而英央行在银行准备金上的利息支出则在增加，英央行需要财政部的转账来管理这一情况。最终，这将由财政大臣来解决，这可能会导致秋季预算中包含银行税。
市场反应
英镑在过去一个月的表现中等。它相对于疲弱的美元有所上涨，但涨幅温和，GBP/USD上涨了0.9%。在最近几周，英镑对欧元下滑了0.3%。
英镑的强势受到债券收益率的制约。在过去三个月中，英国债券收益率的上升速度远远慢于欧洲的收益率。10年期收益率上升了7个基点，2年期收益率上升了3个基点，30年期收益率上升了14个基点。从最近的标准来看，这对于英国的收益率来说是适度的增幅，这也就解释了英镑低波动性的原因。
我们认为，英央行不会想要干扰英国敏感的债券市场，或者引发市场对货币政策的担忧，反而他们可能会决定在逐次会议上设定政策，并且会表明他们不会预先承诺政策路径。
除了对量化紧缩的调整外，我们认为本次会议对投资者来说不太可能出现惊喜，市场可能会继续对昨晚美联储会议的影响作出反应。我们将关注美元是否能继续上涨，国债收益率是否能够保持其近期的涨幅，黄金价格是否会进一步下跌，以及美国股市，尤其是科技股的下一步动向。
