在上周英伟达的财报并没有按计划进行后，这一周以谨慎的态度开局。库存的增加和延期付款引发了关于英伟达收入强度的担忧，并增加了人们对人工智能（AI）支出过度的担忧——在某些情况下，甚至是通过扩展自己账面上并不存在的债务来实现。因此，AI的繁荣正在因为一些公司在账上做出奇怪选择而转变为财务压力的故事。这可能会以泪水收场。商业的相互关联和循环性暗示，如果一家公司的账单未能支付，我们可能会看到该行业出现多米诺骨牌效应。
今天早上的紧张情绪平缓了一些，但仍未完全缓解。阿里巴巴在中国上涨了5%，因为它宣布其Qwen 3模型吸引了超过1000万的关注者，可能会与ChatGPT展开竞争。该公司将于明天发布财报。Kospi在周初尝试反弹，但随着欧洲市场的开启，大部分涨幅被回吐。由于日本市场休市，我们无法通过软银来评估投资者对整个AI形势的看法。此时，可以安全地说，AI将比任何潜在的市场崩溃还要持久。但短期内我们钟爱的科技公司看起来有点脆弱。
在投资者情绪在周五略有改善后，标准普尔500指数和纳斯达克期货略有上扬，因为纽约联储主席约翰·威廉姆斯出面为过热的市场泼了一盆冷水，重新提出了再次降息的可能性。当然，大家听到的是12月份降息的消息。美国两年期国债收益率回落至3.50%，而12月降息的概率跃升至70%——而在同一周的早些时候这一概率还低于29%。天呐！
其他的联邦储备委员会成员不断重复，在采取进一步行动之前最好先观察一下，以防止通货膨胀怪兽醒来到处放火。但是不——一个人，一只鸽子——超越了所有其他对通货膨胀感到担忧的成员，后者的担忧意见是在美国的通货膨胀仍然接近3%，远高于美联储的官方目标。理论上讲，理应不该在九月份降息。趣闻：在美联储今年最后一次会议之前，我们甚至不会得到最关键的通货膨胀报告。因此，他们只需呆在那里下注。他们不会决定——他们将进行下注。
与此同时，美国的消费者信心降至有记录以来的最低水平，即便特朗普宣布他将降低牛肉、西红柿、咖啡和香蕉的关税。美元在上周大部分时间对主要货币上涨。这一下反弹得益于威廉姆斯周五发表的温和言论之前，市场对美联储将采取温和政策的预期放缓。今天早上，美元承压，但美联储降息的概率本身变得不稳定，因此我会说12月降息的机会仍然是抛硬币的结果。而且同样，从理论上讲，不降息将是合理的选择——尤其考虑到美联储将在12月停止缩表。
但英镑空头不需要美元多头的帮助来推动英镑/美元本周跌破1.30。瑞秋·瑞夫斯可能会在周三推出备受期待的秋季预算时优雅地做到这一点——可能会伴随大幅增税。在这一点上，没有人知道那份预算会出来什么，但她可能需要增加多达300亿英镑的税收。灾难。我们这一周一直在阅读关于英国人所面临的《税收的五十度灰》的种种——无论是在个人还是公司层面。老实说，我在等着迷你预算危机的第二季，如果税收未能符合市场预期。
从更乐观的角度来看，这样大幅增税将是通缩性的，并可能说服英格兰银行（BoE）在12月尽快降息，以清理部分混乱。如果——奇迹般地——瑞秋·瑞夫斯能做对，这样英镑可能会反弹并在年底前收于1.30以上。但是本周我们看到英镑和国债市场将比预期更加动荡的概率很大。英国需要一个稳固的计划，以应对一系列错误的财政决策并重返增长。增税在短期内是好的，但从长远来看会扼杀增长。
根据《金融时报》的分析，3,790名公司董事报告称，从2024年10月（瑞夫斯的预算出台时）到2025年7月，他们将离开英国；而拉斯本的调查发现，大约12%的中小企业主表示，他们正在考虑因税收问题移居国外，无论是自己还是他们的业务。受欢迎的目的地包括阿联酋、西班牙和美国——当然。鉴于市场对融资英国债务的意愿不高，纳税人的流失越大，预算赤字也越大，留在英国的人所承担的税收负担就越重。所以，为周三准备一盒纸巾吧。会有眼泪——而且不是快乐的那种。
